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　　受到新冠肺炎疫情反復(fù)和基數(shù)抬升的影響，8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，疫情的局部散發(fā)更是令消費(fèi)“雪上加霜”。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，漲幅較前7月收窄1.4個(gè)百分點(diǎn)。8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上漲2.5%，漲幅較7月大幅收窄6個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲5.3%，漲幅較7月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　以上數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值顯示，1-8月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.1%；8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)6.6%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%。

　　蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)界面新聞表示，受到新冠肺炎疫情和極端天氣等短期因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能和韌性受到進(jìn)一步?jīng)_擊，供給和需求端的表現(xiàn)都較為疲弱。

　　“目前來(lái)看，工業(yè)、地產(chǎn)和外需這三個(gè)前期的增長(zhǎng)因素僅剩下外需的表現(xiàn)仍然較強(qiáng)。未來(lái)工業(yè)、地產(chǎn)動(dòng)能減弱，而消費(fèi)、制造業(yè)投資等領(lǐng)域的明顯回升的勢(shì)頭仍未顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視�！彼f(shuō)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在新聞稿中表示，總的來(lái)看，8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。但也要看到，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)和汛情等自然災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需鞏固。

　　社消同比增速創(chuàng)一年新低8月，社會(huì)消費(fèi)品零售同比僅增長(zhǎng)2.5%，創(chuàng)去年9月以來(lái)新低。按消費(fèi)類型分，商品零售同比增長(zhǎng)3.3%，增速比7月大幅回落4.5個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入同比下降4.5%，比7月下降18.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　限額以上單位商品零售中，通訊器材類銷量同比下降14.9%，比7月下降15個(gè)百分點(diǎn)；汽車類銷量同比下降7.4%，降幅比7月擴(kuò)大5.6個(gè)百分點(diǎn)；服裝鞋帽、針紡織品類下降6.0%，比7月下降13.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　另外，多省多點(diǎn)疫情給尚處于恢復(fù)過(guò)程中的服務(wù)業(yè)帶來(lái)較大沖擊。8月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為45.2%，年內(nèi)首次降至臨界點(diǎn)以下。從行業(yè)看，道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、租賃及商務(wù)服務(wù)、生態(tài)保護(hù)及環(huán)境治理、文化體育娛樂(lè)等接觸型聚集型服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，業(yè)務(wù)總量明顯減少。

　　財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明表示，未來(lái)幾個(gè)月消費(fèi)或?qū)⒗^續(xù)表現(xiàn)疲軟�！爸械褪杖肴后w增收仍比較困難、房地產(chǎn)擠占效應(yīng)仍待消化，這些將制約消費(fèi)修復(fù)高度。此外，疫情與極端天氣短期未消，或繼續(xù)對(duì)消費(fèi)形成一定擾動(dòng)。”他說(shuō)。

　　粵開(kāi)證券研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，疫情防控常態(tài)化導(dǎo)致部分消費(fèi)場(chǎng)景受限，尤其是抑制了服務(wù)消費(fèi)的有效恢復(fù)。政府除了發(fā)放消費(fèi)券等方式刺激消費(fèi)以外，更重要的是提高居民尤其是受疫情影響較大群體的收入，對(duì)部分受損嚴(yán)重行業(yè)和恢復(fù)始終不及預(yù)期的行業(yè)定向、階段性減免和延遲繳稅，來(lái)加快整體消費(fèi)的復(fù)蘇。

　　受疫情的反復(fù)影響，社消離疫情前水平愈行愈遠(yuǎn)。1-8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年同比增長(zhǎng)3.9%，較前7個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于疫情前8%的增速。

　　制造業(yè)投資兩年增速延續(xù)回升勢(shì)頭

　　投資方面，1-8月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)2.9%，增速較前7個(gè)月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)0.2%，增速較1-7月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至8月底，新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度達(dá)到50.5%，從全年任務(wù)看，目前尚有1.8萬(wàn)億元額度待發(fā)。在此基礎(chǔ)上，各省也在加快專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度。盡管如此，分析師認(rèn)為，基建投資大幅走高的可能性還是不大。

　　伍超明認(rèn)為，一方面，大宗商品價(jià)格高企加大了基建投資的成本壓力，對(duì)擴(kuò)大基建投資意愿形成一定抑制。另一方面，地方政府面臨化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力，需要規(guī)范城投等融資平臺(tái)，這樣一來(lái)，基建資金的來(lái)源會(huì)受到制約。

　　陶金表示，即便四季度基建增速會(huì)有所回升，也不必抱太高期望�！八募径热珖�(guó)相當(dāng)多的地區(qū)進(jìn)入冬季，形成實(shí)物資產(chǎn)的速度本身較慢，歷史上四季度的基建同比增速也往往低于前三季度。同時(shí)，地方財(cái)政收支審計(jì)嚴(yán)格化、地方債問(wèn)責(zé)強(qiáng)化、嚴(yán)控地方隱性債務(wù)等政策變化，都限制了基建的發(fā)力�！彼f(shuō)。

　　1-8月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.9%，漲幅比前7個(gè)月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)7.7%，漲幅較1-7月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　陶金指出，目前土地成交、地產(chǎn)銷售回落明顯，背后是房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)，在調(diào)控不放松的預(yù)期下，地產(chǎn)投資將在未來(lái)承壓，甚至可能成為拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。

　　羅志恒也表示，在穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期的“三穩(wěn)”基調(diào)下，房地產(chǎn)監(jiān)管易緊難松，未來(lái)房地產(chǎn)投資將繼續(xù)放緩，但沒(méi)必要過(guò)度擔(dān)憂房地產(chǎn)投資失速。

　　“為應(yīng)對(duì)資金端壓力，房企會(huì)加速銷售回款。房地產(chǎn)調(diào)控是因城施策，‘三穩(wěn)’也不會(huì)一刀切過(guò)度收緊，要保障居民的剛性需求。另外，政府也將提高保障性住房供應(yīng)力度，加快保障房建設(shè)。”他說(shuō)。

　　1-8月，制造業(yè)投資同比上漲15.7%，漲幅比前7個(gè)月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)3.3%，漲幅較1-7月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　伍超明表示，受企業(yè)利潤(rùn)高增以及政策對(duì)制造業(yè)融資的支持，年內(nèi)制造業(yè)投資兩年平均增速大概率延續(xù)向好勢(shì)頭。但原材料漲價(jià)對(duì)中下游利潤(rùn)的擠占效應(yīng)短期難消，制造業(yè)投資修復(fù)空間存在較大的不確定性。

　　內(nèi)外需對(duì)工業(yè)生產(chǎn)支撐減弱

　　和投資、社消一樣，規(guī)模以上工業(yè)增加值也處于回落通道。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年平均增長(zhǎng)6.6%，比前7個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)走下坡路，伍超明表示，主要有三個(gè)因素。一方面，原材料價(jià)格依舊保持高位，對(duì)中下游中小微企業(yè)利潤(rùn)形成擠壓，另一方面，最近本土和國(guó)外輸入性疫情的風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭，部分工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏可能被打亂。此外，下半年出口和房地產(chǎn)投資需求大概率邊際放緩，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的支撐會(huì)有所減弱。

　　華泰證券分析稱，一方面，由于海外供需缺口逐步彌合，外需對(duì)我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的支撐進(jìn)一步減弱，另一方面，在國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、汽車走弱等一系列因素帶動(dòng)下，內(nèi)需對(duì)工業(yè)生產(chǎn)支撐強(qiáng)度也有所減弱，特別是國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)波及區(qū)域范圍較大，對(duì)接觸型聚集型服務(wù)行業(yè)需求形成一定負(fù)面沖擊，影響相關(guān)制造業(yè)生產(chǎn)。

　　分行業(yè)來(lái)看，缺芯對(duì)汽車制造業(yè)負(fù)面影響仍然較大。8月，汽車制造業(yè)工業(yè)增加值下降12.6%，跌幅較上月擴(kuò)大4.1個(gè)百分點(diǎn)。受雙碳限產(chǎn)要求影響，黑色系相關(guān)開(kāi)工率數(shù)據(jù)仍處同期低位，8月，螺紋鋼等鋼材產(chǎn)量同比下降10.1%，環(huán)比下降1.98%。